01
感觉还是有必要写下2015年牛市，当前的各种景象像极了那几年。
首先是流动性充沛。
这个不用多展开，大家都能感受到，成交量都要冲到4万亿了。中金估算2026年将有约75万亿居民定期存款到期，即使只有一部分流入股市，那也是天量，市场不差钱。
其次是宏观环境。
“4万亿刺激”的后遗症，规模以上工业企业净利润增速在2012-2015年持续下滑，那几年的宏观环境也很弱。
展开剩余87%数据来源：Wind，截至2025年11月
体现在行情上，当时也是“小登”风光无限，“老登”吃瘪。
黑线是创业板指，2013年就开始走牛了。2013年，创业板指涨了82.73%，沪深300跌了7.65%，也是严重的割裂行情，“中小创”的独舞，是不是和2025年科技一枝独秀的行情很像。
绿线是白酒指数，新股民可能只记得2016-2021年白酒涨了6倍多，YYDS。但在2013-2015年，白酒可是持续跑输，不是跑输创业板指，而是跑输沪深300，甚至跟跌不跟涨，和现在的表现是不是也很像，哎，说多了都是泪...
所以，回顾2013-2015年牛市很有必要~
02
2013-2015年牛市是如何起来、演绎的呢？
（1）风起
行情始于2013年的春季躁动，2012年12月到2013年2月，沪深300和创业板指同步上涨。
躁动的原因，制造业PMI连续多月站在50%的枯荣线之上，规模以上工业企业利润增速也在2012年8月后连续几个月回升，市场预期经济复苏。
（2）分化
随后，经济复苏预期被证伪，沪深300和创业板同时回调。但2013年4月后，创业板再次崛起，沪深300独自向下，两者开始分化。
分化的原因是产业趋势，智能手机的普及带来了移动互联网的大发展，手游、影视传媒等受益，这些股票多集中在创业板。
（3）“小登”强者恒强
再然后就是2014年春季躁动和2015年上半年了。
2014年春季躁动行情中，沪深300没啥大行情，主要是创业板在躁动，强者恒强。
虽然2014年年底，再大金融带动下，沪深300一度反超。但2015年牛市的主角还是创业板，小登股将强者恒强演绎到了极致。
（4）“老登”跟跌不跟涨
用“300质量”代表老登股（大白马）的表现，最开始还好，和沪深300基本同步，但2014年下半年，沪深300走牛后严重跑输，2015年上半年进一步跑输。
2015年下半年的熊市，虽然跑赢了，但也跟着跌了下来。那话咋说的，“跟跌不跟涨”，当时坚守价值投资的人应该也挺难受的。
现在的情形类似，
老登股的表现不能说一模一样，也能说“此时此刻恰如彼时彼刻”...
03
总的来说，
行情已经明显走到下半场，如果还是流动性驱动行情上涨，类比2015年牛市中的表现，强者恒强的概率很大。这种情况下，去年领涨的有色和人工智能板块，接下来恐怕还要持续关注。
展开来说，
有色板块的驱动逻辑是这几个：
（1）新质生产力需求爆发。新能源、人工智能、机器人对铜、银、稀有金属等都有极大需求。
（2）战略价值重估。大国博弈背景下，工业金属、稀有金属是重要战略品，对于企业来说，囤货保障供应链安全，也是必须要做的事情。
（3）宽松流动性支撑。市场普遍预期2026年美联储会再降息2次，特朗普要求低利率也是明牌，已经有人在讨论迫于财政压力，美联储提高通胀容忍度，持续宽松的可能性。
“新质生产力需求爆发”和“战略价值重估”都是长期逻辑，对美联储流动性宽松的担忧也主要集中在下半年，上半年无争议，所以看行情表现，主要金属等在今年继续疯涨，“中证稀有金属主题指数（CS稀金属）”年初以来也涨了11.41%。（数据来源：Wind，截至2026年1月14日）
中证稀有金属主题指数（CS稀金属）选取不超过50 家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司作为样本，穿透下去，锂、稀土、钼、钴、钛、钨分别占了33.67%、24.63%、14.42%、7.87%、6.07%、6.04%的权重，一键配置主要稀有金属，过去一年涨了105.49%，2024年9月24日以来涨了158.86%，跑赢有色金属指数，表现优秀。（数据来源：Wind，截至2026年1月14日）
数据来源：Wind，截至2026年1月14日
人工智能方面，
去年行情主线是海外算力，今年变成了AI应用，还有机构喊“2026年是AI应用元年”。这主要得益于AI技术的逐渐成熟，GPT-5、Gemini 3、Qwen-Max等模型去年就已具备强工具调用、多模态理解、自主规划能力，Agent产品化在2026年大概率加速落地。
看业绩表现，基金2024年9月24日以来涨了195.77%，近1年涨了111.33%，今年以来涨了14.92%，各阶段表现都很优秀，是布局人工智能的好选择。（数据来源：Wind，截至2026年1月14日）
数据来源：Wind，截至2026年1月14日
以上两只基金都是华富基金旗下的。华富基金大股东是华安证券，以“积极探索，争做特色化、精品化指基产品提供商”为目标，华富基金这几年指数业务发展迅速，已经建立起覆盖大盘、科技、医药、新能源、金融、周期、泛红利的产品线，满足投资者的资产配置需求，大家也可以关注下~
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